富士康A股上市的漣漪效應

文╱黃齊元

鴻海集團分拆富士康工業互聯網（FII）申請在A股上市，36天就獲得批准，轟動兩岸。2017年FII股東純益為158.67億人民幣，未來本益比可達30倍以上，市值高達5000億人民幣，不僅成為A股市值最高的科技公司，市值亦將超越鴻海。

最近台灣公司掀起A股上市潮。FII能成功上市，已打破大陸同一集團不能將子公司分拆上市的先例，究竟這是對鴻海的特殊政策或對所有台商企業的優惠政策，尚有待觀察。其實FII能走快速通道，主要是因其屬於中國鼓勵的四大新興產業：生技、人工智慧、雲計算（雲端運算）和高端製造， FII兼具第三和四類概念，且市值符合獨角獸條件，當然其台商產業龍頭地位也有推波助瀾之效。郭董曾表示未來旗下公司不會在台上市，去年鴻騰精密在香港成功掛牌算是第一炮。鴻海本益比只有11倍，反觀A股公司上市平均本益比均在20倍左右，上市後漲2∼3倍都有可能。本益比高可募集更多資金，企業會有更強的競爭力，難怪許多台灣企業都想在台下市，強渡關山西進。主管機關為避免台股資本市場被企業連根拔起，只好容許「分拆上市」的母子模式。然而台商在籌資西進的同時，赴陸投資金額卻大幅減少，主因在於大陸人口紅利不再，製造業面 臨環保嚴苛法規，而新興服務業又以人才為主，不需大量資本投入。以往台企的全球布局是市場在美國；工廠在中國；總部在台灣，但未來人才、研發、籌資都可能移往大陸，兩岸資源重新配置，台灣上市企業會逐漸轉成控股公司的經營模式。

新經濟掀起中、港股市新風向

兩岸三地資本市場的「內容組成」正快速起變化，香港和中國大陸有越來越多「新經濟概念股」，涵蓋物聯網、大數據、雲端和AI等領域。根據FII公開說明書，未來該公司將提供「通訊網路解決方案與雲端運算解決方案」及「科技服務」，說明郭董非常懂得包裝及抓住趨勢，企圖擺脫代工廠形象。

香港股市過去以金融和房地產為主流，製造業和科技股都不吃香，但去年開始轉變，有一連串新經濟概念股上市，成績均很亮眼，今年還有幾隻超級獨角獸將上市，包括小米和螞蟻金服等，港股將成新經濟焦點。香港特首最近公開邀請阿里巴巴回歸，港交所也宣布允許無業績的生技股上市，資本市場全力求新求變。

台灣已注意到中、港趨勢，放寬新創企業上市條件。但主管機關仍應正視產業結構的變化，如近期部分生技股申請下市、生技龍頭浩鼎求售以及台灣缺乏數位經濟生態系的現實，政府在治標之餘更需治本。

從專業角度分析，FII上市存在諸多疑點，但居然能順利取得豁免，只能說這個超級樣板，成功引起了無限遐想，可能這就是中國大陸的目的吧！ （作者為藍濤亞洲總裁，本專欄由黃齊元、王儷玲共同主持）