T.I.G.E.R.投資策略虎嘯一整年
2022全球市場波動加大，虎年T.I.G.E.R.投資策略，短線強化防禦、長線增加獲利，虎嘯祥瑞向前行。
這是最好的復甦，也是令人忐忑的復甦。新冠疫情造成全球經濟陷入有記錄以來最嚴重的衰退，一年後反彈速度卻讓大多數人跌破眼
鏡。2021年美國標普500指數接連寫下70次創新
高紀錄，與道瓊指數、那斯達克指數一起繳出全
年分別大漲27%、19%和21%的亮眼成績。
反彈背後，雖與疫苗部署、解封後的報復性消費有關；但真正得益的主因，來自政府大規模貨幣政策寬鬆、祭出刺激經濟措施和減稅手法，事實證明，這些振興措施帶來的影響，比起全球金融危機引發的衰退期還要更長、反彈更劇烈。
2022 TIGER式投資布局
不過，這股氣勢如虹的漲勢在第四季底遇上通
膨亂流。居高思危之下2022虎年策略該留意哪些
風險，又該如何重新調整布局呢？花旗集團提供
T.I.G.E.R.策略，短期目標強化防禦、長期目標增加
獲利。
策略1 Technology科技仍是盤面重心
在市場預期聯準會升息步調中，去年12月以來科技股成為盤面的拋售重心，卻也因為這樣的回檔修正，花旗集團認為科技股在2022年仍有機會引
領風騷，惟資金部位宜從成長股過渡到價值股。當市場資金退潮，股價太高就成了科技股的重
傷，以美股FAANG為例，5家公司總市值比德國
股市總市值還高的現實，不斷凸顯股價缺乏合理性的問題。因此，大型科技股適時回檔修正，將
可望為2022年鋪出較為健康的成長步伐。
隨2022年資金環境轉變，部分領域大型價值股
因本益比相對較低，或周期性較不明顯等優勢，成為重新布局的好選擇，像是半導體、清潔能源、網路安全等行業，仍預期具股價成長空間。
策略2 In ation通膨增溫但不失控
根據統計，自1946年以來，在17次升息經驗中，隔年S&P 500指數平均漲幅為5.3%。若為急速升息，對股市表現衝擊大，導致S&P 500指數平均跌幅約2.7%；但若在緩升情況下，漲幅則高達10.5%。
花旗集團預估，2022年通膨壓力仍在，上半年可見高點，全年增溫但不過於失控。預計2021年全球通貨膨脹率為3.2%，2022年為3.3%；即使美國聯準會因通膨而加息，今、明兩年美國基本利
率各加3碼，明年底前利率也僅約1.75%，從歷史均值來看，仍處於低水位，在投資布局上不需過度反應。
策略3 Green Energy綠色能源逢低長線加碼
在氣候變遷逐漸劇烈下，綠色能源成為全球共同努力的方向，也是長期投資布局的最佳配置之一。三大經濟體美國、歐盟、中國紛紛訂下永續發
展目標。其中，美國承諾在2030年前清潔能源使用率要達到80%、2050年實現碳中和；歐盟也端出2035年達到零排放量、新售車輛全面電動化
等政策目標；此外，身為全球最大碳排放國的中
國，則規劃2060年前實現碳中和。
在改善氣候變遷的長期趨勢下，不管股市如何波動，綠色能源都是值得逢低布局的產業，包括電動車相關議題、太陽能、碳權交易等，或是以
此為主題的ETF，皆可趁回檔修正之際，納入投
資組合。
策略4 Earning Expectation企業獲利支撐股市正報酬
美國企業獲利大爆發，是美股2021年上演大多頭的主要推手之一，S&P 500企業獲利成長率高達48％，寫下有統計數據以來的新高；花旗集團觀
察，雖然升息可能影響企業獲利表現，但今年企業獲利成長仍有機會回到以往正常水準，換句話
說，即使在沒有聯準會政策支持下，過去10年的
企業利潤增長，仍可能會持續帶來正報酬。
從區域別來看，預估2022年美國企業獲利成長率約8%~9%、新興市場約7%~8%、 歐盟約
6%~7%，日本也有5%~6%的表現。整體來說，美股目前本益比約21倍，美國以外市的場約14.5
倍，因經濟持續擴張與利率仍在歷史低檔，仍看
好2022年投資市場的續漲力道，股優於債的投資
主軸不變。
策略5 Reshape portfolio留意風險重塑投資組合
根據巴菲特指標，美股來到230%的歷史高點，相較2008年金融風暴時低於150%，不可謂不是在刀
尖上跳舞，後續風險需要仰賴投資組合來控管。
比較各種資產類別投報率(表1)，其中「股6債4」的投資組合過去10年平均獲利率為7.3%，在所有資
產中排名第三，雖然此投資組合的短期獲利比不上去年股市投報率，卻能贏在長期平均獲利率。