投資的金斧頭和銀斧頭(上)

巴菲特說過，投資只要把兩門課教好，一個是投資標的的估值，第二是看待股價和市場的走勢。投資標的值多少錢？如何估算合理價位，成長學派、價值學派、動能學派各有不同看法，這是投資IQ財商的修練，有些人一輩子，都還未能一窺堂奧之妙。如何看待股價和市場的走勢，這個有投資心理學的味道了，百年來的華爾街其實只有三個敵人---貪、怕和沒有耐心！

股市裡頭有一點(怕)，戒慎恐懼，不是壞事，就像小辣椒炒牛肉絲，太辣了無法入口，不辣也沒味道，有點辣剛好。但股市裏犯貪，不管是小貪，還是大貪，通常會有一點麻煩，運氣不好的還是大麻煩！你聽過金斧頭和銀斧頭的故事嗎？我一直很喜歡這個故事，甚至還影響了我現在的工作，隨時提醒我故事中的教訓和意義。我記得小學二年級時演過這齣話劇，演完時還和林月霞老師及扮演天使的兩位美女一起合影，多希望有一天能夠找到那張照片，你就會看到我當時應該也和你一樣可愛。那是我第一次化妝，老師在我臉上搽粉的感覺好奇怪，心想我是男生耶！我還在話劇中狠狠出了一場糗事，你比我聰明，你會如應付呢？

人生中的糗事

金斧頭和銀斧頭這個故事敘述一位樵夫在山裡砍柴，不小心讓斧頭掉進池塘裡。樵夫懊惱地說，這是他工作的重要工具，沒有斧頭就沒辦法工作和維持生計。就在他不知如何是好時，池塘裡冒出一位河神，拿著金斧頭說：「這是你丟掉的斧頭嗎？」 樵夫很誠實地說：「不是，我的斧頭沒那麼貴重。」河神又潛入池塘裡，沒多久又拿著另一把銀斧頭上來，問樵夫是他的斧頭嗎？樵夫依然誠實回答：「我那把斧頭是鐵做的，沒那麼貴重。」接著河神又潛入池塘裡，一會兒拿著鐵斧頭出現，問說：「這是你掉進池塘裡的嗎？」樵夫回答是的。河神非常喜歡樵夫的誠實，於是把金斧頭、銀斧頭連同鐵斧頭一起送給樵夫。這應該是個完美的結局，但究竟當時發生了什麼讓我感覺難堪而不會處理的事呢？因為當時老師覺得我才小學二年級，拿不起真正的鐵斧頭，因此找了一把紙糊的斧頭，再漆成鐵色，桿子是木頭做的。由於只是輕輕黏著而已，本來我只需要做個樣子，沒想到我太認真演出，在山裡用力揮舞斧頭砍柴，結果出場沒幾分鐘，斧頭和木棍脫離，紙做的斧頭飛向觀眾席，全場一片笑聲！是你的話該怎麼辦？當時我不知道怎麼處理，也不能停下來，只好不管全場觀眾不停的笑聲，繼續揮舞著沒有斧頭的棍子演出，一直到工作人員從觀眾席上拿回紙斧頭重新套在棍子上。 事隔多年，每每想起，如果時光倒流，我會用什麼樣的方式來面對這個尷尬場面呢？或許我會雙手一攤，嘆口氣，說句不相干的話，或者直接對觀眾說：「這把舊斧頭果真不管用了，請撿到斧頭的叔叔阿姨把它丟上來。」如果換做是你，會怎麼做呢？寫這封信的同時，我突然回想，當時河神是誰演的？原來老師修改了故事，把河神改成天使，由兩位學過芭蕾舞的女同學擔任。但其實這個故事還有一小段，不記得老師是否刪了。這段故事就是，樵夫把這件事情告訴了朋友，結果朋友也到山裡，故意把斧頭丟進池塘，大聲說：「糟了糟了，沒了斧頭怎麼工作？」河神聽到，拿著金斧頭出現在朋友眼前問：「這是你掉的嗎？」朋友興奮地說：「是的沒錯，就是這一把斧頭。」河神聽了很生氣地說：「你這個不誠實的騙子，掉進池塘的明明是鐵斧頭。你自己潛入池塘裡慢慢找吧。」說完河神就消失了，而樵夫的朋友就這樣丟了一把重要的斧頭。

高投資報酬高風險

這個故事和現實中的理財有關嗎？非常有關聯，你要牢記這個故事，你會發現，許多投資者都夢想著一夜致富，因為無法誠實看待現實的投資環境和所能提供的真實投資報酬，以至於他們的人生付出了慘痛的代價。結果就像樵夫的朋友，最後失去了寶貴的謀生工具。這還算好的，許多投資者甚至傾家蕩產、家庭破滅，因為在投資的世界，超高的投資報酬經常伴隨著極大的風險，就像高速賽車，一個失控就 是車毀人亡。除非你是這方面的專家，而就算是專家，有時也未必能駕馭得好，一失手，代價是很慘重的。那麼該如何保護自己呢？首先要向誠實的樵夫學習，抗拒不合理的各種誘惑。不是自己的或超過自己所能駕馭的，都要學習拒絕和保持謹慎。現實的投資環境中，多少才是誠實的投資報酬呢？這是一個很好的問題，以後我們再觸及較多的數字討論，你可以先了解，它就像班上同學的考試分數，及格以上的分數代表可以接受或可作為指標，接著再依你學習的進步和能力的增進做調整。以股市來講，大約只有20％的人可以擊敗整個股市的表現，美國長達80年以上的投資時間，股市的投資報酬也不過10％，在這上下都是合理的投資報酬。

許多人看不上這10%的投資報酬， 那是因為不瞭解複利和穩定成長的妙用， 以截至2014年8月， 標普500往前推10年，大概成長1倍，往前推20年成長6倍，往前推30年成長了23倍， 這個10年，20年， 30年的年均複利，分別是7.25%， 9.55%和10.81%， 沒有你想像中的高，就已經可以滾出驚人的財富。所以當你看到有人能提供更高的投資報酬時是有可能的，但要小心求證，那把金斧頭確定是你的嗎？的確有人做到，但不要視為理所當然，小心查證背後的原因。市面上總是有許多廣告訴求，用極高的投資報酬誘惑你，讓你無法誠實面對自己，那可能是值得注意的陷阱，千萬不要像樵夫的朋友一樣。

(作者闕又上為財務規畫師（CFP ）、美國又上成長基金經理人)