滾出財富的雪球(下)

我曾提過一個數字，截至2014年8月，有個投資管道過去十年的投資報酬是一倍，大約是年均複利8.97％（也就是說，過去十年幾乎每年成長8.97％，而且是連續十年），過去20年成長了六倍，相當於年均複利9.5％，過去30年成長23倍。你猜需要的年均報酬率是多少？答案是只需要10.25％的年均報酬，就可以達到如此驚人的成長。我在第一本新書發表會，問了好幾場的聽眾， 過去10年、20年、30年這樣的獲利滿意嗎？在台灣高雄發表會上，有一位帥哥舉手，說上述的成績表現，10年只有上漲一倍，令人不太滿意以外，20年可以上漲6倍，30年上漲23倍是相當棒的績效， 我告訴他，十年只有上漲一倍，投資績效只有百分之8點多，那時因為碰到了2008年的金融海嘯，多數人的成績都已經趴在地上，沒有一倍的成長已經難能可貴。

若問對過去30年可以產生23倍的獲利滿意嗎？多數人會覺得滿意，而這個也不是虛擬的數字，它就是美國五百大公司的代表組合──標普500(SPY)的過去實績。

滴水穿石 投資緩慢有效

不需要市面上許多人標榜15或20 ％的投資報酬，就可以滾出相當的財富。高報酬要長期維持是很困難的，有些人可能前5年可以交出20 ％的投資報酬，因為碰到股市上漲期，例如台灣在1987年的時代；後來的15年可能只有3％或者打平，就像台灣的股市。台灣在1989年曾交出將近88％的成績，台股最高點時為12,682點，美國的道瓊指數那 時差不多只有2700點，雖然台股當時88％的成長看起來很驚人，但只維持了一年。美國道瓊指數長期維持10％的成長，現在指數已超過2萬點，而台灣還沒有回到原先的高點，長期依然落後美國許多。短期猛烈卻無法持久上漲，趕不上長期持續穩定成長的績效，所以，只有短期間15或20％的投資報酬，趕不上一個長期10％所累積的投資成績，唯有緩慢的坡度，才可以慢慢且有效的積累財富。台股和美股的消長就是一例。中國大陸的股市表現也很相似，看來華人的投資性格很相近，都想賺快錢，那到底台灣和中國兩地的投資者賺到了沒有？據統計這兩地方的華人投資者多數是沒有獲利的，原因何在呢？沒有耐心，對股市的波動也沒有正確的認識，所以我常說百年的股市只有三個天敵，貪、怕、沒有耐心。我以前也看不上這種平淡緩慢的致富，慢慢地發現它有中國人所謂的「滴水穿石」的驚人效果。乍聽之下，水滴如此柔弱，要滴穿石頭幾乎不可能。第一個水滴落在石頭上，連彈起來的力道都沒有就消失了；然而接二連三、日復一日、長年不斷，就可以把石頭滴穿。我曾看過許多房子屋簷下長年的水滴竟然可以把石頭滴穿出一個凹洞，所以中國人用「滴水穿石」來形容這種持續驚人的耐力功夫，而許多人的事業成就也是這樣一點一滴建立 起來的。貪、怕、沒有耐心這三件事，幾乎都跟投資心理學有密切關係。我們一再提及巴菲特的至理名言，他認為投資只要把兩門功課學好，第一個是投資標的的估值─星巴克值多少錢？Dunkin Donut的合理價位是多少？談到「合理」這兩字，不同學派有不同的定義和看法，成長學派面對氣勢如虹，盈餘上漲的公司，都給予較寬的評估， 然而一旦盈餘受挫，碰到逆風反轉，股價就會面臨巨大修正。像最近從事人工智慧晶片的輝達(NVIDIA)公司，就是一個例子，和溫吞吞上漲的嬌生公司(Johnson & Johnson)相比，何者比較像是巴菲特眼中的財富滾雪球呢？

觀察股價 估值投資標的

至於巴菲特眼中的第二門重要課程，就是如何看待股價走勢，這跟第一門課程也有關係。如果對投資標的不會估值，是很難有定性和耐性的，任何風吹草動都會引起你的不安，與其這樣不如一開始就找尋，成長像緩緩地坡， 可以長期的滾出雪球，比起斷崖式的起伏，你更容易成功，後者不妨留給高手去過癮。長期穩定的投資報酬具有難以想像的驚人效果。對理財沒興趣或時間有限、希望用簡單方式致富的人，可以採用被動投資方式，例如 上述所說可代表整個美國股市的「SPY」或代表台灣股市的「台灣50」這樣的指數型基金，它有四大精神：一、讓全美國或台灣一流的公司和企業家為你工作；二、參與和獲利於經濟的成長；三、避開單一公司挑選時所做投資決策的誤判，所以要參與整個股市；四、這樣的工具和操作手法具有「簡單」、「安全」、「有績效」三個特色，適合多數人而且成功率高。但是對理財感興趣且個性適合的人，想獲得更好成績、擊敗大盤、擴大戰果，主動投資型的做法除了注意上述所說「平緩的長坡才容易滾出大雪球」的安全做法，還要記得，不管是主動或被動投資操作，找尋平坦和緩的長坡才容易滾出財富的大雪球；「耐心」和「安全」，是許多人在追求財富過程中最常忽略的兩個祕訣。