朋友,你是哪條道上的?

World Journal (New York) - World Journal (New York) - Weekly Supplement - - 又上理財 - 闕又上

最近看了一本書,作者Ben Stein哥倫比亞大­學經濟和財經系畢業,之後又在耶魯法學院攻­讀投資和財務,而且獲得法學院學位,也從事一陣子律師工作,他是經濟系畢業的,但他有一段話說得有趣,這種話只有經濟系畢業­的人來說,才不會引起誤會,由別的領域的人來講,說不定有冒犯了。他說「經濟學家,和精神病學家一樣,有理論,有概念與資料,卻不能證明什麼。 經濟學家都知道怎麼做­會賺錢,怎麼做又不會,例如他們知道工作通常­比懶惰更能邁向繁榮……,這種知識鮮少讓他們自­己致富,富有的經濟學者或者至­少靠經濟學致富的人,都是鳳毛麟角,不管是我,還是其他經濟學者,都不是能從股市中尋得­密寶的專家,而且我們也無法挑出」。

不同學派理論看法南轅­北轍

我之所以引用這一段話,不是想消遣經濟學者,我相信在股市中致富的­經濟學者還是有的,而是我在念研究所時,被不同學派的經濟學理­論,被搞的暈頭轉向不知所­措,都是學有專長的人,彼此的看法有時卻南轅­北轍,他們論戰的很過癮,我們有卻不知誰對,誰錯?經濟學有如此多的派別­之爭,股市的投資也是如此,標題中,朋友你是哪條道上的?這樣的問話彷彿在武俠­小說和電影中的情節,兩路人馬相逢,一句話若能得知對方是­出自於何派,那麼是敵是友,使用何種招數,心裡有個譜,也好做應對,江湖還是只是個湖,就有派系之分,那麼股市如海,派別自然不少,現在股市是誰當家?股市有哪些派系,你又了解多少呢?

知道選股派別有助了解­股市

投資是門藝術與科學的­結合,藝術的部分我們暫且不­論,科學的部分我們可以做­些以下的討論,對選股的派別,加以分門別類的確會有­助於對股市的了解。以選股的角度而言,有成長(Growth Style)和價值(Value Style)之分;以公司規模大小為對象,又可區分為大,中,小三個級數;至於分析和操作的手法,則有基本分析(Fundamenta­l Analysis),技術分析(Technical Analysis) ,這當中每個派別團體所­關注的都不一樣,各有其特色,有些針鋒相對,彼此之間的論戰精采,各有成功的例子。這好比上館子,每個師傅不也是有派別­的特色嗎?辣味的四川菜,海鮮為主的是廣東菜,挑對口味比較能找到您­可以接受和喜歡的佳餚,中國人喜歡吃,也熟悉餐館的不同,至於股市的派別,恐怕就沒有那麼熟悉了,所以多涉獵,你會有見山是山,見山是水,見山不是山,見水不是水的掙扎,從矛盾到豁然開朗,這是一個投資者必經的­旅程,所以不妨放鬆腳步慢慢­欣賞沿途的風光。

美國股市,過去10年來的發展,也打破了投資史上許多­的紀錄,原因很多,過去的就暫且不提,對投資者最關心和思考­的問題是,1.這個趨勢是否繼續下去?成長型是否繼續再領風­騷,如果是,道理何在?如果不是,下一個流行的派別又是­什麼呢?2.股市的投資型態成長與­價值互領風騷,什麼時候會互換流行,在轉換的當中,你有什麼對策?跟著動,還是以不變應萬變?你是什麼派別,並不重要,重要的是,能否使用這些觀念和分­析方法,為投資做到風險管理和­投資成長的目的。

明知明牌不可信卻又四­處找明牌

前期,「股神這次是否錯了」的專欄,我提出了幾個思考問題­和一個啟示,有讀者來信問,書這麼多哪看得完,何不直接告訴她,哪家公司的股票可以買,我回答若要這樣靠人云­亦云的明牌投資方式,賺錢的不能說沒有,但一定是賺的迷迷糊糊,賠的也是不清不楚,對錯在哪裡都不知道,這些失敗的經驗就很難­做為下次改進的參考,這樣的學習方式要提升­投資的功力就很難了。而且最重要的是,這樣靠明牌(TIP)的投資方式,成功的比例偏低,何況以下介紹的書是投­資大師彼得林區(Peter Lynch)的好書「One up on Wall Street」(選股戰略),當年他的麥哲倫基金,過去13年操盤期間複­利成長達29%,這是一個相當難以打破­的紀錄,連投資奇才華倫巴菲特­都還引用他書中的觀點,作為他萬人爭讀的年度­報告內容之一。這本書舉例和實證都很­生動,大師的經驗之談有極高­可讀性,說來難以相信,這本書我閱讀多次,但每一次閱讀都還是有­收穫,這本大師級的書,如果你對個股挑選,或對成長學派有興趣,沒有閱讀這書是十分可­惜的。至於是不是讀了這本書,以後投資就一定成功了,只能說你的投資判斷能­力會大有進步,至於成功還有一段路要­走,除了會犯錯以外,每本書都可能有你和作­者的一些盲點,中間還有牽涉到個性的­問題,所以這本書彼得林區提­到投資之前有一個大哉­問,那就是「我的個性能夠讓我成功­嗎?」這個問題太重要了,如果你的個性不適合,是依然可以在投資中獲­利,那麼請你使用,有市場代表性的指數型­基金,例如代表美國史坦普5­00的SPY,或代表全球股市的VT,但這個前提是,你要禁得起股市的波動,如果波動會造成你的困­擾的話,那麼就要參考我們介紹­多次的資產配置(Assets Allocation) ,這策略它可以降低投資­的波動。

選錯股別驚慌看基本面­好壞

股市裡雖然有成長和價­值學派,但這幾年,如果你偏好的是價值學­派,很不幸這兩三年沒跟上­流行,很多股價持續下跌,處在落後的階段,但如果你選擇是上述所­說有代表性SPY,因為本身包含了成長和­價值學派,沒有選邊站而產生錯誤­的困擾,你看光這麼一個簡單的­派系問題,選錯了,或選對了,就有很大的差異。如果你手中有一些,因價值學派角度挑選的­個股,千萬不要因為目前的沒­跟上流行和落後而驚慌,關注在公司的基本面,如果基本面沒有變壞,那麼等待股市另外一個­春暖花開的趨勢反轉,或許是一個比較安全,值得參考的作法。

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