吃魚肚還是吃魚刺？

據說從前土匪抓了小孩，勒索之前，會讓小孩吃條鮮魚，看他先從哪兒下筷子，如果挑魚肚吃，就知道小孩家境不錯，贖金就很高；若是吃其他部位，土匪興趣就不大。

動能派找魚子下手

投資，目前當紅的成長學派，可以說是找魚肚下手，而近來年來非常活耀的騎牆派，也就所謂的動能派(Momentum Player)，恐怕只找魚肚裡的魚子才下手，股市裡的魚肚、魚子怎麼找？為什麼有人找魚子吃，卻吃得滿口都是刺？這幾年股市中最好的魚肚和魚子，彷彿就是我們之前稍微提過的William Oneil， 也是投資者日報的創辦人Investors Business Daily，他所倡導的CANSLIM這個模型。這個模型恐怕不只有成長學派的論點，還包含了騎牆派、西瓜派或者動能派的影子，每一種投資模式，都有它當紅耀眼的時刻，也有它獨坐冷板凳的寂寞時光，學會了解每個學派的優缺點和它的限制，可以避免有些人老是搭錯車的窘境。

7關鍵字選股標準

CANSLIM是七個關鍵字的縮寫，分別代表七種不同選的條件：

C等於本季的每股盈餘(Current Quarterly Earning)，多少才夠呢 ？

A是每年的盈餘成長(Annual Earning Increase)，注意要找尋有意義的成長。N是新的產品，新的管理隊伍，股價的新高(New Product, New Management, NewHigh) ，買在恰當的時機。

S是供給和需求的相對關係(Supply and Demand)，小型股加上量的出現，就是值得注意的亮點。

L是領導者或者落後者(Leader or Laggard)，誰是你的選擇？

I是投資機構的肯定與支持(Institution Sponsorship)，有後台的支持，事半功倍。

M是股市的走向（Market Direction）。這七個字代表的七種以上的選股標準，有它存在的道理和意義，但是也可能有他的死角和盲點。

為什麼創下股價過去52周新高點的股票後，漲勢和幅度會如此驚人和快速？有幾個原因：第一，從心理因素而言，已經沒有宿敵，只有新朋友，當股價登上新高的那一天，原先被套牢的投資者也不再賠錢了，原本急著要賣出來解套的心情，轉變成惜售，以上的因素反應在經濟學的供需關係，那就是想賣的少，想買的多，供應少需求大，股價很容易推高。

舉個實例，星巴克在2019年6月5日收盤創下新高約79.9元之後，股價在7月26日為99元，一個半月上漲了25%，這個就是典型的創新高後的美麗效應，這是萬家烤肉萬家香，普天同慶。

星巴克獲利逾15倍

星巴克咖啡是我喜歡的股票和公司，也曾經為我創造了15倍以上的獲利，我曾在約4元左右價位買入，當時星巴克猶如敝屣，金融海嘯時，有人還懷疑它會破產。一個半月前它突破新高，很短的時間就上漲了25%。當星巴克的股價在4元時，我問自己，星巴克有這麼爛嗎？現在我會問自己，星巴克有好到值34倍的本益比嗎？請注意，我說這話的意思，不代表星巴克不會再往上漲。別忘了股票上漲的三部曲，漲，超漲，驚驚漲。前陣子星巴克在80幾元時，我賣掉了還剩的一部分，把資金調頭去買我認為要比星巴克便宜一半的股票；剛買的還沒漲，星巴克已經上漲了25%。會後悔嗎？那倒不會，因為這就是股市的故事。

轉換更合理的標的

投資股市不是看一時，也不是要在最低點進，最高點出，才是成功的投資。星巴克如果繼續上漲不必覺得意外，只是我覺得有其他更合理的投資標的而已，我寧可找下一個星巴克。以目前分析師所估算星巴克的盈餘動能，一個咖啡產業要有20%到30%這麼高的成長速度，並不容易，何況全世界第二大市場的中國大陸，星巴克也面臨許多其他品牌如瑞幸咖啡蠶食。星巴克是大家都容易觀察到的一個例子，舉它為例大家特別有感覺，它還不算是一個太壞的情況，有些其他股票，那個不合理性，恐怕是星巴克的雙倍或更多。

星巴克此刻的接近100元，應該是非常合理的價位，除非星巴克又能夠找到上述所說的N(新產品，新市場，新的更有效管理和營運模式)，不然股價未來三年要超越大盤，我認為困難度應該蠻高，不妨三年後來再看分曉。但是不要相信我的話，你要有自己的獨立思考判斷。喔！對了，忘了告訴你，下跌也有三部曲，跌，超跌，驚驚跌。

基本分析Fundamental Analysis而言，這些公司都在盈餘有大幅成長的階段，通常也處在盈餘陸續看好的樂觀氣氛中，乾材加烈火，因為賺錢快，在網路如此普及，資訊快速傳遞的今天，風聞而來的投資者，一波又一波不停的加乾柴，火豈能不旺？

股價需要合理支撐

這裡面就會有相當多的騎牆派，也是動能投資者，以上的選股方式有沒有什麼需要注意的？霍華馬克斯在《投資最重要的事》提到，樹木長得再高，也不會越過天際， 任何股票的股價一定少不了合理的支撐。威廉歐尼爾這個方式切入進場挑選的股票，就必須在這七個選股因素由產生變化，或變不好時就要離場，所以也就是動能消失之前，或動能一有消失的訊號時，就要處理，這個必須是反應快的人才有辦法吃到魚肚，晚了可能你吃的就是魚刺。

2000年初高科技泡沫開始到達頂峰時，你可以看到許多動能股票，堆出來的高本益比幾乎是令人咋舌，可是當時大家視為合理正常，我不是說現在的情況和高科技泡沫類似，但有些動能族的股票，本益比之高，已經禁不起任未來何盈餘失望的風吹草動，這類股票要再進入或繼續停留，都要三思而後行。買成長股當然可以，還是應該堅持在合理的價位，千萬別買在任何價位，巴菲特對這個就有很好的論述，一班車走了還有下一班車，股市每一天都開市，你永遠有機會買到股價被低估的股票，成長型的股票這幾年當紅，一般人可能也很難耐寂寞，難耐麼要不要付代價？以後時間會告訴我們，我只知道投資少不了紀律， 特別是碰到逆手球的時候。