福不可享盡 勢不可用盡

四季循環有春夏秋冬，股市循環則是漲與跌。跌勢不會長長久久，漲勢也不可能永永遠遠，漲與跌都有反轉的一天。有些投資者逢高減碼，強調的是股價賣在合理點，獲利與風險管理並重；有些人追求的是股價要賣在最高點，然而卻常在股市反轉時，吐出了原有的獲利，由贏家變成了輸家。寫這篇文章時，人在海外，網路時代無遠弗屆，咖啡廳圖書館、車站、山之巔海之濱，任何可以連上網的地方，可以做投資上的管理調度，也可以做文章的書寫和感想的表達。前陣子提到了「追求成長或價值」那篇文章，事後我們再來檢驗投資標的，也有幾點感想和結論。

1.風險管理與投資報酬同樣的重要。

2.「勢」會消與長，而強與弱也會「互換」的。

3.股票已在高檔，還捨不得出來的，也要因貪而付出代價。如果能割，也能捨的投資者，相信日子愉快，口袋也常不空。什麼時候該出場，兩種方式，一個是基本分析的價值判斷，價值合理之前可以接受波動。第二種方式就是技術分析中，在氣勢還沒完全走完之前，就提早離場。

知而不行，跟不知沒兩樣

上次那篇文章，不知道有多少人看過，也不知道多少人會同意，又有多少人會採取行動？記得有位企業家說過一段這樣的話，「知道而沒有行動，那結果跟不知道沒有兩樣。」福不可享盡，是人生的哲學，勢不可用盡，應該也是股市離喜歡借力使力。偏好氣勢，動能，俗稱「魔猛推」Momentum Player的投資者的另一項參考。前幾期的一篇文章，「你追求的是成長，還是價值？亅，我撰稿的時間是7月17日，文中提到了影音串流公司Netflix，這是典型的成長股，也是這幾年流行的飆股，或是動能股。我寫完稿時的股價是362元，發表時間二周後，已經下跌大約在320元。我寫給我們股東的信裡，提到我們這幾年的中小型價值股，因為沒有跟上流行，成績是在落後的階段，那要怎麼做呢？

應該轉向，改換策略嗎？

以上Netflix這支股票，我在專欄中提到的股價362元，過了兩個半月，截至9月24日，股價又下跌了將近70元，到達254元。修正了30%。並不是說這檔股價不會再上漲，要強調的是，當時的追高意義不大，而且風險倍增了。轉向是遲早的事，說不定已經漸漸在醞釀開始了，而我們要的是，堅守紀律。從我過去的幾篇文章，「成長可有代價」，魔猛推，財神推，還是心魔在推」，「順勢而為，應向操作亅，其實都是很清楚的表達一個想法，有許多成長股已經偏移了價值的支撐，股價遲早會反應，所以今天提出「福不可以享盡，勢不可以用盡」。這個想法和看法一定對嗎？當然不一定，一個趨勢的累積要一段時間，但反轉可能是漸進的發生，也可能瞬間！德國的知名投資人科斯托蘭尼就提到，成功固執的投資者有幾種特質，其中之一就是要有想法，這個想法可能是對，可能是錯，它可以是你的戰略或戰術思考，但如果你沒有想法，就沒有定見，沒有定見就沒有一個方向。想法當然可能會有出錯，那就是事後的檢討、分析、診斷和修正，但一旦有想法又見異思遷，輕易受任何人的影響，你就很難建立自己的投資哲學，和瞭解問題之所在。我認為現在有些成長的飆股，應該休息一下，讓已經落後，低估一陣子的中小型價值股應該要慢慢的恢復，和替換，這是一種想法，對不對，誰也沒有把握，只有時間可以告訴我們。一段時間之後，如果應證這個是對的，那麼就說明它有一定的邏輯脈絡可循；如果錯誤，事後就會要去分析，找出當時漏掉了哪幾個因素和考量，再學習和再調整，功力和自己的投資哲學，信心就是這樣建立起來的。

面對飆股，應逢高減碼！

我們所提到的Netflix剛好是實驗來檢驗的一個好例子，從我們管理操作的態度來看Netflix從7月17日，那篇文章完稿之後，如果手邊有這樣魔猛推的飆股，其實就是看法一致的操作，就是逢高減碼，股價到達合理價位開始賣，價位再高也是賣，更高還是得賣。為什麼要這樣做，理由如下： 1. 需要風險管理，短時間擁有成長的飆股，如最近的成長股是可以考慮的，但是一旦這種類股變成超強，而又失去價值支撐時，風險分散是必要的。

2.飆股的賺錢速度快，也常常引起更多的人加入，適時的早離開，給自己一點寬容的時間，也是另外一個風險的控管，你想想看，戲院裡就只有那幾個進出口，有人喊失火，被踏死的，恐怕比被燒死的還多。也就是說，當今的股市漲跌的反轉很可能都一瞬之間，時間很短，為了安全起見，我們提前離席。股市的特性是，上漲之後還會超漲，目前有一些成長性的飆股，會不會就像2000年時高科技的泡沫股，處在股價反應的最激烈的第三階段，也是投資行為最困惑，和最吸引人的第三階段。漲，超漲，驚驚漲；跌，超跌，驚驚跌。我上次提過，不管是對做多，或做空的人而言，第三階段是非常快速且肥美的一段，現在做平衡有可能意味著那肥美的一段要放棄，但中長期而言，一旦趨勢反轉，做平衡也就是提前做了防禦，魚與熊掌難以得兼，就看你投資哲學的取捨了。

Netflix什麼時候可以再重回原先的股價高點400元，我不知道，但是本益比高達80及100的這種股票，未來的成長動能你都需要特別關注，不然留幾塊肉給晚來的人，要不然你就是最晚的那個人！如果想要持盈保泰，那麼就請你，福不可以享盡，「勢」不可以用盡！