美股前景 不再看多？

史坦普500指數應該足以代表美國經濟。因此，如果將資金投入到指數型基金中，這是個不錯的分散投資概念。但這也可能是錯誤的。因為如今來看，史坦普500指數基本上只有史坦普5大指數。史指中最大的五家公司全部都是科技股，占整個指數市值近20%。蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet和臉書，總價值為4.85兆元。史指的總市值約為26.7兆元。對於正在規畫退休或其他長期目標的投資人而言，這可能是個大問題，因為他們可能不了解將所有雞蛋放在一個籃子裡的風險。

Tocqueville Asset Management投資組合經理彼得里德斯(John Petrides)表示，史指最近一次在單一類股具有如此高的比重，是在2000年網路泡沫破滅之前。他在報告中指出，「讓資產多元化是投資基本原則。將投資分散到各種資產類別如股票、地區、信貸、投資類型，是投資人可彌補不用水晶球來預測未來的一種方式。」

2科技股身價逾4產業

彼得里德斯特別擔心史指中兩家最大的企業：蘋果和微軟，它們在史指中的權重要高於某些產業。蘋果和微軟分別占史指市值的4.5%，高於能源、公用事業、房地產和基礎材料類股的權重。他說，「今天買一支史指指數型基金就像買二手車而不打開引擎蓋就上路尬車。你真的知道買了什麼嗎？」當投資人開始偏重單一類股時，通常情況不會很好。彼得里德斯表示，這本質上是種從眾心態。而且他擔心這些領先股的估值現在已經太高。

他指出，除了2000年高科技股的高權重之外，在李曼兄弟公司和大衰退消亡之前的2007年，金融股在史指中所占比例過高。在油價暴跌之前的2008年，能源股也有異常集中的現象。彼得里德斯在報告中說：「當前的產業集中度並不是預言災厄即將到來，而只是個警惕的呼籲，讓投資者意識到光是『擁有市場』就可能承擔的潛在風險。」仍然希望投資大盤的投資人可以尋找擁有史指企業的其他基金和ETF。

其他ETF表現落後史指

例如，資金管理巨頭景順(Invesco)旗下史指等權ETF。顧名思義，該基金將所有股票納入指數並對其加權平均。

還有另一支ETF逆勢操作。Exponential ETFs旗下反向資本加權美國大型股ETF中，權重最高的是小型股。不幸的是，這兩家基金在過去幾年績效都落後於史指大盤表現。雖然在投資組合中對股票進行平均加權可能具有某種固有的意義，但是當單一產業表現超過所有其他產業時，很難跑贏大盤。向較小的史指企業投入更多資金的作法似乎根本上就存在缺陷。目前，反向資本ETF對陷入困境的零售商L Brands、Gap、Nordstrom和梅西百貨有最大的權重。而它們的市值為何縮小？在過去一年

中，它們的股價全部下跌。考慮到這一點，投資人在買進平常指數型基金時可能需要強顏歡笑。沒錯，這將被迫讓自己曝險於大量高科技企業，但是，這五大科技股的表現證明了其穩定的投資績效。

Girard投資長丘布(Timothy Chubb)說，「過度投資科技類股域是種不容忽視的問題。因為它常與1990年代後期比較，但是我們必須了解，這些公司論及成長時，無論是營收和獲利都高於平均水平。」他補充說，以市值加權會比股價排名來得有意義，就像道瓊指數一樣，它的最大權值股為波音，但在過去一年中因737 Max遭停飛拖累，股價下跌15%。

史坦普500基本上只有史坦普5。 （美聯社）