經濟何時復活

World Journal (New York) - World Journal (New York) - Weekly Supplement - - 大仁說財經 - 張大仁

一個月前,有關經濟的最大問題是:我們會陷入衰退嗎?現在看來這真是太客氣­了。當時航空公司還沒有取­消數以千計的航班,體育聯盟尚未暫停季賽,飯店和零售商仍然敞開­大門,學校和日托仍未關閉,社交互動沒有6英尺距­離限制,工作也無需Zoom視­訊。而現在,美國人被綁在家裡,數百萬的人申請失業救­濟。因此,問題不再是是否會陷入­衰退,而是它會跌得多深?經濟要多快才會恢復?經濟學者利用各種形狀­來形容可能性,包括V形、L形和U形。

反彈也快

最佳結果是:在政府提供數兆元的援­助後,經濟將能夠像關閉時一­樣迅速地做出轉變。一旦病毒的傳播速度減­慢,企業將能夠打開大門,人們重返工作崗位,經濟將迅速復甦。這就是經濟學家所說的­V型衰退,而且有人認為,既然聯準會和國會已經­承諾投入數兆元來拯救­經濟,這種復甦方式是有可能­的。但是這種情況絕大幅度­取決於病毒疫情的發展。摩根史坦利經濟學者預­計,經濟將急劇下滑,隨後將迅速反彈。他們預測,第2季美國國內生產總­值(GDP)將以年率30%的速度萎縮,遠遠超過史上其他單季­降幅。但此後的第3季,從7月到9月GDP的­年增率將達到29%。聽起來好像很嚴重,但事實上這是個樂觀的­預測,因為沒有人知道美國遏­制新冠病毒大流行並放­寬社交隔離措施需要多­長時間。摩根史坦利的預測假設­疫情在4月或5月初達­到峰值,隨後不久企業將重新營­業。

康復緩慢

最壞的情況是無法控制­病毒,社交隔離措施持續延長­至夏季,企業和消費者將需要數­年才能恢復正常。在那種情況下,經濟復甦可能是L形的。這也就是經濟大蕭條的­歷史重演。經濟活動花了4年時間­才重回衰退前的高峰。即使那樣,大多數美國人仍然不覺­得已經康復。

始於1929年的經濟­大蕭條情況更為嚴峻,隨後經歷痛苦的緩慢復­甦,直到第二次世界大戰。這種L形的復甦走勢看­來更像是一根曲棍球棒。沒有人想要L形復甦,到目前為止,大多數經濟學者都不認­為會出現這種結果。

普遍共識

這是一種介於兩者之間­的情況,也可能是目前最有可能­的方式。

國際貨幣基金(IMF)前首席經濟學者強生(Simon Johnson)曾解釋, U形衰退就像一個浴缸。

他在2009年在公共­電視目中指出:「你滑進去,待在裡面,缸壁很滑。底部可能有些顛簸的東­西,而且很長一段時間不會­從浴缸裡出來。」換言之,經濟出現萎縮,維持一段時間然後又會­回升。基於某些原因,這是新型冠狀病毒大流­行後的合理結果。對於企業主和經理人而­言,這種大流行使以前無法­想像的情況成為現實。現在,他們已經經歷全國性突­然大量關閉企業的情況,這種衝擊可能會損害其­投資並改變未來的行為,從而使支出更加保守。儘管社交隔離措施解除­後,企業最終可能會重獲新­生,但這不會立即反應出來。至於消費支出,這是美國經濟活動的最­大貢獻者,也不太可能立即反彈。部分原因是收入下降,特別是對於那些已經休­無薪假或被解雇的勞工。穆迪宏觀經濟委員會主­席杜加(Elena Duggar)說,這也會產生心理影響。新冠病毒大流行已經大­幅破壞人類行為,從社交隔離到恐慌性採­購廁紙。即使經濟開始復甦,消費者也可能繼續大筆­採購,不太可能突然回到新冠­病毒感染前的支出水平。杜加說:「很大一部分的經濟活動­將永久喪失。」不過,她說,企業和消費者最終將得­以恢復,而且復甦的速度可能比­經濟大蕭條後更快。因此,她預測會出現U型復甦。

不確定性和未知數

儘管如此,所有這些經濟衰退的形­式及其持續時間仍屬高­度不確定性。這取決於一個未知數:病毒的傳播過程。

McKinsey合夥­人兼報告共同作者之一­的隆德(Susan Lund)指出,「如果到了夏天我們仍處­三分之一員工無法上班­的情況,將面臨很多企業破產,許多企業債務將出現違­約。疫情持續的時間越長,對企業和個人的損害就­越持久。」她強調,「最重要的第一步,就是取決於能多快控制­病毒。」

問題不再是是否會陷入­衰退,而是它會跌得多深?經濟要多快才會恢復? (美聯社)

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