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美國，債多真的不愁？
川普總統沒有辜負他給自己取的綽號「債務之王」。在他任內，無論是好時機，還是像現在的壞時期，美國都在大舉借債。川普並未在經濟強勁時削減聯邦赤字，反而指示聯邦政府增加更多債務來支付大規模減稅和支出激增的費用。這意味著在新冠病毒大流行爆發之前美國就已陷入財務危機，債務對國內生產總值(GDP)的比率接近80%，是歷史平均水平的2倍以上，是經濟大衰退前水平的2倍。
加碼債務以防全面蕭條
現在，國債更呈爆炸性增加，因為華盛頓被迫負責將美國經濟從史上最大衝擊中解救出來。財政部說，光是本季就將借支3兆元，幾乎是2008年創下的歷史紀錄的6倍。
儘管接近25兆元的國家債務令人擔憂，但現在卻不是削減債務的時候。
經濟學者一致認為，美國必須繼續增加債務以防止全面蕭條。否則，一旦健康危機結束，經濟也沒有太多能力可以償還債務。甚至赤字監管機構也敦促美國政府繼續借款。跨黨派的問責聯邦預算委員會(Committee for a Responsible Federal Budget)主席麥吉納斯(Maya MacGuineas)表示：「在經濟強勁時仍負債累累，是我們犯下的嚴重錯誤。」「但即使因為我們的魯鈍和愚蠢，並不意味著不應該在危機中借錢。」當然，華盛頓將承受沉重的債務負擔，這將產生長期影響。最終，這將意味著更高的利率、更熱的通膨以及可能更高的稅收。但是目前，重點是保持美國企業和家庭的生計。國會在3月通過一項2.3兆元的史上最大規模刺激方案，其中5000億元無償貸款已撥付給小企業，中低收入家庭則可獲直接補貼。
國會預算辦公室(CBO)預計，今年聯邦預算赤字將達到3.7兆元，高於2019年驚人的1兆元。而且可能還會推出更多刺激方案，也許在今年稍晚時再提供2兆元，以幫助受危機打擊的州和地方政府。
鮑爾：還不是擔心的時候
所有這些將增加更多的債務。但是沒有其他可行的辦法來避免進一步的危機。
管理公司1010億元資產的PineBridge全球信貸和固定收益部門負責人吳史蒂芬(Steven Oh)說：「財政刺激方案和因而產生的赤字激增絕對是應對經濟停滯造成毀滅性影響、並避免第二次經濟大蕭條的絕對必要。」激增的赤字也源自企業停業和3000萬美國人失業而導致稅收大幅減少。
據穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)估計，聯邦赤字將在2020年達到GDP的18.4%，並在未來10年內逐漸下降。
聯準會(Fed)主席鮑爾最近對美國近年未能控制其債務狀況表示遺憾。他在上周的新聞發布會上說：「這顯示出必須讓財政上軌道的重要性。」「在理想情況下，這樣的財政狀況較能承受意想不到的衝擊。」但是鮑爾敦促政客們不要為此擔心。他說：「現在不是讓這個非常嚴重的關切問題成為阻礙贏得這場戰鬥的時機。」
對債務的擔憂迫使美國在10年前的經濟大衰退後不久限制了開支。經濟學者說，過早取消刺激計畫使經濟陷入困境。
景順集團(Invesco)首席全球市場策略師胡珀(Kristina Hooper)說：「復甦乏力是財政刺激措施不足的直接結果。」幾十年來，國家債務一直處於難
以持續的道路上，很大程度上是由於社會保障和醫療保險方面的高額權利支出。在疫情大流行之前，穆迪預測美國債務到2030年將達到GDP的100%。現在，它預計屆時債務將達到GDP的128%。好消息是，至少到目前為止，美國政府在為赤字融資方面沒有遇到任何麻煩。10年期國債利率接近歷史最低水平，僅有0.7%。這表明投資人不必擔心美國債務可能接近拐點。由於某些原因，市場對美國債務現況並不感到吃驚。
首先，這種支出本質上是暫時的和緊急的。其次，美元仍然是主要的國際儲備貨幣，美國債券市場是全球最深、最大的市場。這些巨大的優勢使對美國債務的需求保持強勁。
第三，現在借錢非常便宜。Fed將利率調降至接近零，經濟學者認為這種利率水平可能會維持到2022年。
摩根大通基金(JPMorgan Funds)首席全球策略師凱利(David Kelly)表示：「利率如此之低，並未讓我們感到震驚。」但是，如果利率急劇上升，這種情境當然會改變。考慮到債務額度的巨大，即使利息的微小增加也是昂貴的。甚至在危機爆發前，利息支付是聯邦政府成長最快的支出。風險之一是，美國經濟意外強勁的反彈迫使Fed迅速轉向升息。摩根大通的凱利說：「如果經濟恢復過熱，那麼可能會出現通貨膨脹、更高的利率，可能會導致財政危機。」
這就是為什麼有人認為Fed將被迫將利率維持在最低水平的原因。景順的胡珀說：「這次要使經濟擺脫超低利率將變得更加困難，因為債務太大太多。」
儘管如此，當債券市場最終能否抵禦高額美國債務並要求更高的利率，仍然是個謎。
CRFB主席麥吉納斯說：「臨界點就像是個無形的狗圍欄。」「你不知道它在哪裡，但是如果你真的碰到它，問題就大了。」為了避免受到打擊，政客們最終將不得不做出艱難的決定，以使美國重返永續的財政道路。最可能的方法是減少支出和提高稅收，但兩者都將導致經濟成長放緩。摩根大通的凱利說：「如果我們今天寅吃卯糧，那麼將來將不得不過著捉襟見肘的生活。」